挖掘机销量2021年5月？

挖掘机销量2021年5月？

2021年5月，共计销售各类挖掘机械产品27220台。

价值洞见：三一重工挖掘机市占率持续提升；迈向工程机械全球龙头

事件：公司2021年1月挖掘机市占率超30%，较2020年全年提升2个百分点。

公司挖掘机市占率有望加速提升，预计国内将迈向40%，海外将迈向10%

2021年1月公司挖掘机市占率（30%）较2020年全年（28%）提升2个百分点，较2019年全年（25.8%）提升4.2个百分点。前几年公司市占率每年提升约2个百分点，预计随着公司国际化和数字化推进，未来几年市占率有望加速提升。预计公司国内市占率将从28%迈向40%（近50%的提升空间）；海外市占烂橘颤率从约3%迈向10%（200%以上的提升空间）。

挖掘机为“工程机械之王”，“得挖机者得天下”

挖掘机为工程机械行业最重要的产品。根据英国Off-HighwayResearch统计，2018年全球非道路工程机械设备销量110万台，零售额约为1100亿美元；我们测算挖掘机价值量占比超50%。美国卡特彼勒、日本小松均是挖掘机强者。

全球工程机械：海外市场规模约为中国3倍；海外“再造一个三一重工”

2018年全球工程机械销售额中国占比约23%，海外约为中国市场的3倍。2019年卡特彼勒和小松工程机械业务海外收入占比分别达49%和86%；三一2019年海外收入占比为19%。伍悉如果公司挖掘机海外市场的市占率提升至10%以上（参考卡特彼勒挖掘机在中国的市占率约为11%），则海外可以再造一个三一重工。2020年上半年，公司在印尼、泰国、菲律宾等国家挖掘机市占率为第一名。

工程机械为中国当下优势产业，中国公司将在全球取得竞争优势

在数字化助力下，三一重工的产品力（约5%研发费用率）、成本优势（数字化和规模效应）、产业链优势（国产零配件崛起）、运营效率（优秀的管理团队）具备明显优势。我们认为三一重工挖掘机产品竞争力已经位居全球第一。

参考全球龙头卡特彼勒（7000亿元），三一重工未来市值仍有翻番空间

过去5年三一重工股价上涨超10倍。过去2年我们一直认为三一重工市值有望向卡特彼勒接近，三一重饥败工/卡特彼勒市值从2018年的15%到现在的51%，未来5年有望向100%靠拢。我们测算未来5年三一重工市值仍有翻番的空间。

风险提示：

1）基建、地产投资不及预期；2）新冠疫情超预期风险。